米国のインフレはピークアウトし、六月後半から株価は反転上昇してきた。しかし、弱気相場は継続していると考えるのが自然だ。金融環境は厳しく、秋の相場は荒れそうだ。
「皮肉なことだが、金融市場の大幅な上昇はＦＲＢ（米連邦準備理事会）に対して、さらなる行動を迫る圧力を強めている」。ニューヨーク連銀前総裁ウィリアム・ダドリー氏は八月、こう述べた。
「六月が大底」説を主張する市場関係者もいるが、いわゆる「ベアマーケット・ラリー（弱気相場のなかの反騰）」と考えられる。三年かけてナスダック総合株価指数が下落したＩＴバブル崩壊では七回の強気相場（二〇％以上の上昇）があった。
　今回も同じになるというわけではないが、ボラティリティ（市場の変動率）が高いナスダック指数では「強気相場入り」は、よくある。
　ナスダック指数は十年の期待インフレ率と逆方向に動きやすいが、相関性が崩れて株価が上昇したことからも、「需給要因（相場の力学）」で動いたといえる。
　ゴールドマン・サックスが公表する「最も空売りされている銘柄バスケット」指数が市場全体の戻りを大きくアウトパフ・・・