「景気後退は避けられないわけではないが、可能性は高くなっている。避けられないのはスタグフレーション（インフレ＋成長がほぼない状態）だ」
　著名エコノミストのモハメド・エラリアン氏は五月、こう述べた。ダウ平均は五月二十日、九〇年ぶりの「八週続落」という異常を記録した。単なる景気後退懸念と異なり、「スタグフレーション懸念」があるからだ。
　ウクライナ危機後の情勢を踏まえてバイデン政権は三月末、石油の戦略備蓄放出を決定した。その後、原油価格は落ち着きを見せたが、米国ではディーゼルの全国平均価格が急騰し、現在は一ガロン当たり五・五四ドル（五月二十六日現在）となっている。ディーゼルはガソリンより高騰している。ここに今起こりつつあるスタグフレーションの問題が隠されている。
　レギュラーガソリンとディーゼルの価格のうち原油コストの割合は、それぞれ五九％、四九％だ。ディーゼルは精製コストが高い。ボトルネックは原油よりも、「精製」にある。
　二〇一〇年代後半の油価低迷の後、二〇年四月にＯＰＥＣショックによって原油先物価格がマイナスにまで落ち、コロナパンデミック下の・・・